Entrevista a Luis Merino González, responsable de Renta Fija, Mixtos y Selección de Fondos, para abordar un balance del comportamiento de los fondos de renta fija durante el primer trimestre del año y las perspectivas para los próximos meses.
¿Qué ha sucedido en los mercados de renta fija en el primer trimestre de 2024?
Las bolsas y los mercados de bonos corporativos han descontado positivamente el control de la inflación, la ausencia de una recesión económica y la fortaleza de los mercados laborales de las principales economías desarrolladas, lo que ha permitido la publicación de positivos resultados empresariales.
Las diferentes primas de riesgo se han estrechado, tanto de las bolsas como de la deuda periférica y también los diferenciales de crédito, tanto de grado de inversión, como de bonos de menor calidad crediticia (high yield).
Sin embargo, el repunte de tipos de interés, descontando menores bajadas de tipos, ha llevado a la mayor parte de los índices de renta fija, especialmente aquellos con mayor duración, a rentabilidades negativas, destacando el índice global de bonos ligados a inflación, con un recorte en el trimestre del 3,98%, y los índices de deuda norteamericana con una pérdida del 3%. Por el lado positivo, sólo el high yield y los cortos plazos consiguen mantenerse en terreno positivo.
¿Qué esperas para los próximos meses en el mercado de renta fija?
Seguimos esperando recortes de tipos este año por parte del Banco Central Europeo, comenzando en verano, ya que la inflación se encuentra en el 2,4%, muy cerca del objetivo del 2%, al que esperamos se acerque en los próximos meses. Para la economía de EE. UU. se espera un crecimiento robusto para este año, en el entorno del 2,7%, con una inflación actual del 3,5%, lo que está retrasando las previsibles bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal cotizadas por el mercado. Por otro lado, es probable que persista la incertidumbre geopolítica, con conflictos en Ucrania y en el Oriente Próximo, lo que añadirá volatilidad a los mercados.
¿Cuáles han sido los movimientos más destacables en las carteras en el trimestre?
Tras la fuerte revalorización del cierre de 2023, donde se descontaban en el entorno de seis bajadas de tipos, habíamos bajado duración, realizando beneficios en las carteras en el cierre de año, lo que nos otorgaba hueco para volver a subir duración durante el primer trimestre para preparar las carteras para futuras bajas de tipos de interés en 2024.
Durante el primer trimestre, las expectativas de recortes de tipos por parte de los bancos centrales se han ido enfriando hasta descontar tan sólo una bajada para la Reserva Federal, por lo que hemos aprovechado movimientos de repunte de tipos para subir duración, dejando las carteras sobreponderadas.
Mantenemos posicionamiento de valor relativo largo de curva americana contra alemana e infraponderación de países semicore, como Francia o Bélgica
En las carteras de renta fija seguimos sobreponderados en el sector financiero y en deuda pública italiana, lo que ha aportado valor relativo por el fuerte estrechamiento que han sufrido ambos diferenciales
Puedes ampliar información sobre el comportamiento durante el primer trimestre del año de la gama de fondos de inversión de renta fija en nuestra nueva Carta Trimestral.
