Conoce cuáles fueron los movimientos de los fondos de renta variable y renta fija y su comportamiento entre octubre y diciembre. Hay tres nuevas tomas de posición. ¡Descúbrelas!
Renta variable
Nuevas incorporaciones
Durante el cuarto trimestre, hemos tomado posición en 3 compañías: las francesas Hermes, fabricante de moda de lujo, y Amundi, gestora de inversión, y la bolsa de Londres.
La primera entra en el fondo Santalucía Quality Acciones, FI., la segunda en el Santalucía Renta Variable Internacional, FI., y la tercera en el Quality Acciones Europeas, FI.
Aumentos de posición
Aprovechando los buenos precios en las cotizaciones de algunas compañías en cartera con potencial recorrido al alza a largo plazo, se ha aumentado de posición en los fabricantes de semiconductores Nvidia y ASML, en las de salud Stryker y TermoFisher Scientific, Edwards, Coloplast, Sartorius, los fabricantes industriales ASM International y Atlas Copco.
Reducciones de posición
Se han reducido posiciones en la aeroespacial y de defensa Safran, IHG Hotels & Resorts, en la de infraestructuras ferroviarias ICE, en la financiera Moody’s, en la tecnológica Apple y en la textil, Inditex.
Salidas
En cuanto a salidas por diversos motivos, se han desecho posiciones en el fabricante de bienes de lujo Richemont, en la de semiconductores Infineon y en la financiera Legal & General.
Renta fija
Principales posiciones:
Duración
Duración neutral. Consideramos que la curva de tipos refleja correctamente nuestras expectativas de tipos, con una ralentización del ritmo de bajadas. Mantenemos la duración en torno a 4 años.
Exposición reducida a los tramos largos
Tras el inicio del proceso de normalización de la curva, creemos que aún hay potencial para una mayor pendiente, por lo que seguimos infraponderados en los tramos más largos.
Preferencia por alta calidad crediticia
Mantenemos una exposición moderada al riesgo de crédito de las carteras, ya que vemos que los activos de mayor riego no ofrecen diferenciales suficientemente atractivos.
Sobreponderación de crédito frente a soberanos
Seguimos viendo más potencial en la deuda corporativa que en la gubernamental, si bien de manera selectiva, manteniendo una alta calidad en las emisiones.
Sobreponderación de periferia frente a ’core’
Tras la reducción de primas de riesgo, seguimos viendo valor en las emisiones de países periféricos respecto a la de los países centrales europeos. Tanto en España como en Italia concentramos las posiciones en emisiones de bancos de calidad.
Infraponderación en Francia
Nos mantenemos sin exposición a la deuda pública francesa, ante la volatilidad provocada por el escenario político y el escenario de déficit público. Mantenemos exposición a bancos franceses de alta calidad.
Sobreponderación del sector financiero frente al no financiero.
Vemos aún cierto valor en los bonos financieros respecto a los corporativos, pero aumentamos la exposición a bonos corporativos de manera selectiva.
Sobreponderamos ‘covered bonds’ europeos periféricos
Se trata de bonos con máxima calificación crediticia (AAA o AA), colateralizados con préstamos hipotecarios de máxima calidad, de doble garantía, muy protegidos regulatoriamente y exentos de quitas en la directiva de resolución bancaria europea, por lo que la pérdida esperada y probabilidad de default de estos bonos es próxima a cero. El diferencial que ofrecen los covered bonds respecto a la deuda pública es atractivo, ofreciendo, por tanto, una mejor ratio rentabilidad / riesgo que la deuda pública.
‘Green bonds’
Somos positivos en bonos “verdes” y, en general, en todos los emitidos bajo criterios ESG/ASG, es decir, de emisores y emisiones con conciencia medioambiental, social y de gobernanza. El Banco Central Europeo también incorpora estos criterios en la selección de bonos elegibles para la reinversión de sus programas de compra, por lo que la demanda para este tipo de inversiones sostenibles seguirá creciendo por encima de la oferta de bonos disponibles, por lo que pensamos que su comportamiento será siendo mejor que la del resto de emisiones.
