Compartimos la evolución de los fondos de renta fija entre octubre y diciembre de 2022, un trimestre en el que lanzamos un nuevo fondo con objetivo de rentabilidad a vencimiento, Santalucía Renta Fija 2026, FI.
Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro, FI
Es un fondo de inversión en euros, con un rango de duración entre 0 y 1 año, cuyo objetivo es optimizar la rentabilidad de la renta fija a corto plazo con una baja volatilidad.
Entre octubre y diciembre de 2022, el fondo tuvo un comportamiento positivo con una rentabilidad de 0,45%, superior al 0,11% de su índice de referencia. El trimestre estuvo marcado por movimientos al alza de los tipos de interés, ante la actuación decidida de los bancos centrales en su lucha contra la inflación, llevando a máximos los tipos anuales, especialmente en los tramos más cortos de la curva.
El crédito se ha comportado de manera positiva. Sus diferenciales como las primas de riesgo soberanas periféricas se redujeron ligeramente en el trimestre, especialmente los activos de mayor riesgo.
El fondo mantuvo la estructura de la cartera durante el trimestre, concentrada en bonos corporativos y financieros de alta calidad crediticia, lo que nos permitió disponer de una protección adicional en el caso de que empeorara la situación económica.
El posicionamiento del fondo Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro, FI es el siguiente:
- Infraponderados en bonos alemanes.
- Sobreponderados en bonos periféricos, aumentando ligeramente la exposición a Italia vía Letras del Tesoro.
- Sobreponderados en crédito respecto a soberanos, ya que vemos poco valor en la deuda pública a corto plazo.
- Sobreponderados en el sector financiero, donde añadimos posiciones en bancos periféricos como Unicredito, bancos nórdicos como Jyske y Danske, y en covered bonds como LBW y Credit Suisse.
- Plazos cortos en diferentes clases de activos como pagarés y titulizaciones.
- Exposición muy reducida a bonos high yield.
- Posición corta en futuros sobre el bono alemán a 2 años (SCHATZ), para mantener la duración del fondo en el rango deseado.
La TIR ofrecida por la cartera estuvo en torno a 3,37%, con un rating medio de BBB, lo que ofrece un atractivo valor relativo con respecto a los tipos de interés libres de riesgo a corto plazo, medido por el plazo a dos años del Gobierno alemán, que se situaron en el entorno del 2,75% a cierre de trimestre.
| 4T 2022 | 2022 (YTD) | 1 año | 3 años | 5 años | |
| Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro A | 0,45% | -1,85% | -1,85% | -0,93% | -0,41% |
| Benchmark | 0,11% | -2,94% | -2,94% | -3,23% | -3,05% |
Santalucía Renta Fija, FI
Fondo en euros, con un rango de duración entre 0 y 8 años, cuyo objetivo es optimizar la rentabilidad de la renta fija a medio y largo plazo con una cartera diversificada y una volatilidad moderada.
El fondo tuvo un comportamiento positivo en el cuarto trimestre, con una rentabilidad de 0,71%, superior al 0,41% de su índice de referencia. La estructura de la cartera se ajustó al escenario actual de subidas de tipos, inflación muy elevada e incertidumbre económica. En ese sentido, se mantuvo la duración en 3,5 años, ligeramente por debajo de la duración del “benchmark” del fondo para reducir el riesgo de mayores subidas de tipos.
Posicionamiento de Santalucía Renta Fija, FI:
- Infraponderados en bonos alemanes.
- Sobreponderados en bonos periféricos, si bien reducimos ligeramente la exposición a España.
- Sobreponderados en crédito respecto a soberanos, ya que vemos poco valor en la deuda pública a corto plazo.
- Sobreponderación en el sector financiero, donde aumentamos posiciones en bonos senior de emisores como DNB y en covered bonds, aumentando así la calidad crediticia de la cartera.
- Reducción de la exposición en bonos corporativos con escaso recorrido adicional como Daimler y Volvo.
- Exposición muy reducida a bonos High Yield.
- Plazos cortos y medios de la curva.
- Posición larga en futuros del bono alemán a 5 años (BOBL) para mantener la duración del fondo en el rango deseado.
La TIR ofrecida por la cartera se sitúa en el entorno del 3,97% lo que ofrece un atractivo valor relativo con respecto a los tipos de interés libres de riesgo a largo plazo, medido por el plazo a 10 años del Gobierno alemán, que se situaron en el entorno del 2,57% a cierre de trimestre.
| 4T 2022 | 2022 (YTD) | 1 año | 3 años | 5 años | |
| Santalucía Renta Fija A | 0,71% | -8,56% | -8,56% | -7,86% | -6,98% |
| Benchmark | 0,41% | -9,96% | -9,96% | -8,79% | -6,10% |
Santalucía Renta fija 2026, FI
Como novedad, en octubre lanzamos este fondo con objetivo de rentabilidad a vencimiento sobre el capital inicial, dirigido a aquellos inversores conservadores que buscan rentabilizar su patrimonio sin asumir un riesgo elevado. La cartera tiene fecha de vencimiento 30 de abril de 2026. El fondo invierte principalmente en deuda pública italiana y española con una estrategia de “buy and hold”.
Dado el poco recorrido del Santalucía Renta fija 2026, FI durante el último trimestre, no podemos comentar su comportamiento por no tener histórico. Como información de contexto, el trimestre estuvo marcado por las alzas de los tipos de interés comentadas en Santalucía Renta Fija Corto Plazo Euro, FI. Las primas de riesgo periféricas europeas se redujeron durante el trimestre, especialmente la italiana, lo que contribuyó a moderar las caídas de precio provocadas por las subidas de tipos de interés. El fondo mantuvo el 100% de su cartera en bonos de deuda pública italiana con vencimientos entre 2025 y 2026.
La TIR ofrecida por la cartera se situó en el entorno del 3,61% lo que ofrece un atractivo valor relativo con respecto a los tipos de interés libres de riesgo a largo plazo, medido por el plazo a 10 años del Gobierno alemán, que se sitúan en el entorno del 2,57% a cierre de trimestre, con una duración de 3,07 años.
Santalucía Renta Fija Emergentes, FI
La filosofía de gestión está basada en la asignación de pesos por países, sectores, factores y estilos de gestión, en función del entorno de mercado. El fondo toma como referencia el índice JP Morgan Emerging Markets Global Diversified con divisa cubierta en euros.
La estructura actual de cartera del fondo es muy similar a la de su índice de referencia, lo que supone tener un peso relativamente elevado en zonas como Latinoamérica y Oriente medio. La cartera tiene actualmente una duración de 6,14 años, lo que significa tener una duración más reducida que el índice de referencia y que refleja nuestra visión conservadora con respecto a la duración.
En el último trimestre hemos seguido reduciendo el peso en renta fija corporativa para aumentar el peso en gobiernos debido a sus niveles atractivos de yield. Aun con este movimiento, el peso en bonos corporativos es superior al índice, en detrimento de la renta fija gubernamental. La calidad crediticia promedio de Santalucía Renta Fija Emergentes, FI es BB+ y la rentabilidad a vencimiento fue del 7,75%.
| 4T 2022 | 2022 (YTD) | 1 año | 3 años | 5 años | |
| Santalucía Renta Fija Emergentes A | 6,63% | -18,53% | -18,53% | -20,59% | ND |
| J.P. Morgan EMBIG Diversified | 7,10% | -20,14% | -20,14% | -19,67% | -16,62% |
Santalucía Renta Fija High Yield, FI
Fondo global que invierte en bonos de alta rentabilidad y toma como referencia el índice Bloomberg Barclays Global High Yield con divisa cubierta en euros.
La estructura de la cartera del fondo fue una combinación de estrategias de gestión pasiva, gestores globales y gestores de ámbito más local. En línea con el índice de referencia, el área geográfica con más peso (50%) es EEUU. Para mejorar la diversificación, una parte de la cartera estuvo invertida en activos con una mejor combinación de rentabilidad/riesgo (bonos convertible y préstamos), con un peso del 6%. Durante el último trimestre subimos a neutral la posición en emergentes debido al nivel atractivo de las yields en estos mercados. La duración de la cartera es de 3,6 años, ligeramente menor que la de su índice de referencia. La calidad crediticia del Santalucía Renta Fija High Yield, FI promedio es BB-, en línea con el índice. La rentabilidad a vencimiento fue del 7,32%.
| 4T 2022 | 2022 (YTD) | 1 año | 3 años | 5 años | |
| Santalucía Renta Fija High Yield A | 4,31% | -11,78% | -11,78% | ND | ND |
| Global High Yield | 5,51% | -13,37% | -13,37% | -8,59% | -5,07% |
