Conoce cuáles fueron los movimientos y posicionamientos de nuestros fondos de inversión entre abril y junio.
Renta variable
Pese a las incertidumbres que aún continúan en materia geopolítica y monetaria (los bancos centrales todavía no dan por finalizada la subida de tipos), entre abril y junio el comportamiento de los mercados bursátiles ha sido muy positivo, con máximos históricos.
Nuevas incorporaciones
En este contexto, el equipo de renta variable ha tomado posiciones en nuevas compañías. A través del fondo Santalucía Quality Acciones FI se ha entrado en la compañía estadounidense de infraestructuras de red, Verisign; a través de Santalucía Eurobolsa FI, en la automovilística Porsche y en la tecnológica Reply; y a través de Santalucía Ibérico Acciones FI, en el fabricante de corcho portugués Corticeira Amorim.
Aumentos de posición
Aprovechando buenos precios en las cotizaciones de algunas empresas con potencial recorrido al alza a largo plazo, se ha aumentado de posición en la empresa de semiconductores Kalray, en el fabricante de sistemas para vehículos comerciales Jost-Werke, en la aeronáutica Dassault System, en el distribuidor de productos de valor añadido Diploma, en la empresa de salud DSM-Firmenich, en la entidad financiera Bankinter, en la eléctrica Iberdrola, en el fabricante ferroviario CAF y en el de componentes automovilísticos Cie Automotive.
Reducciones de posición
Por su parte, se han reducido posiciones en la farmacéutica Bayer, en la cervecera Ab Inbev, en el fabricante ferroviario Talgo, en la empresa de inspección, ensayos y certificación Applus y en la entidad financiera Unicaja.
Salidas
Por último, se han desecho posiciones en la empresa de servicios de pago Worldline, en la empresa especializada en el reciclaje de residuos de la industria del hacer y el aluminio Befesa, en las tecnológicas Nagarro y Software AG, en la farmacéutica Grifols y en la empresa de gestión de efectivo Prosegur Cash.
Renta fija
Las principales visiones y posicionamientos de los fondos de renta fija a cierre del segundo trimestre fueron:
Neutrales en duración: tras la corrección del mercado de tipos, especialmente en el tramo corto de la curva, se consideró que refleja correctamente las expectativas de subidas adicionales de tipos por parte de los bancos centrales, por lo que las duraciones se situaron en la zona del benchmark.
Exposición reducida a los tramos largos: infraponderación en los tramos más largos de la curva, que son los más vulnerables a las subidas de tipos en curso. Aprovechando la mayor inversión de la curva de tipos, se incrementaron posiciones en tramos cortos y medios.
Preferencia por alta calidad crediticia: ante la incertidumbre económica en un entorno de inflación, subida de tipos y riesgos geopolíticos, se mantuvo una exposición moderada al riesgo de crédito de las carteras.
Sobreponderación de crédito frente a soberanos: a pesar de los riesgos de recesión, el equipo de renta fija siguió viendo más potencial en la deuda corporativa que en la gubernamental, si bien de manera selectiva, manteniendo una alta calidad en las emisiones.
Sobreponderación de periferia frente a core (central): valor en las emisiones de países periféricos respecto a la de los países centrales europeos, especialmente en los tramos cortos de la curva. En España, sobreponderación en bonos bancarios a gobiernos, mientras que, en Italia, se sigue viendo valor tanto bancos campeones nacionales como gobiernos.
Sobreponderación del sector financiero frente al no financiero: el diferencial que ofrecen los bonos bancarios senior Investment Grade frente a emisores corporativos no financieros comparables, se encontró en máximos históricos, como consecuencia de la elevada volatilidad tras las quiebras de algunos bancos en Estados Unidos y la compra de Credit Suisse por parte de UBS en el primer trimestre.
Sobreponderación en Covered Bonds europeos periféricos: se trata de bonos con máxima calificación crediticia (AAA o AA), colateralizados con préstamos hipotecarios de máxima calidad, de doble garantía, muy protegidos regulatoriamente y exentos de quitas en la directiva de resolución bancaria europea, por lo que la pérdida esperada y probabilidad de impago de estos bonos fue próxima a cero. El diferencial que ofrecían en el segundo trimestre los covered bonds respecto a la deuda pública fue muy atractivo, ofreciendo, por tanto, una mejor ratio rentabilidad / riesgo que la deuda pública.
Green Bonds: positivos en bonos “verdes” y, en general, en todos los emitidos bajo criterios ESG/ASG, es decir, de emisores y emisiones con conciencia ambiental, social y de gobernanza. El Banco Central Europeo también incorpora estos criterios en la selección de bonos elegibles para la reinversión de sus programas de compra, por lo que la demanda para este tipo de inversiones sostenibles seguirá creciendo por encima de la oferta de bonos disponibles, por lo que pensamos que su comportamiento seguirá siendo mejor que la del resto de emisiones.
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