A través de los fondos de inversión de renta variable Santalucía Europa Acciones, FI y Santalucía Eurobolsa, FI invertimos en este proveedor clave cuyo precio objetivo se sitúa en 38 € por acción. Esta es su tesis de inversión.
Infineon es una compañía alemana que emerge en 1999 a partir de la división de semiconductores de Siemens AG y actualmente es uno de los proveedores más importantes a nivel global.
Dentro de su gama de productos, se encuentran circuitos integrados analógicos, digitales y de señal mixta para la industria automotriz, industrial, de comunicaciones y de consumo.
La empresa es líder en semiconductores de potencia y presenta una sólida propiedad intelectual interna que refuerza a través de sus 56 centros de I+D, 20 plantas de fabricación y más de 50.000 empleados.
Divisiones
La compañía opera a través de cuatro divisiones: Connected Secure Systems (13% ventas), Power and Sensor Systems (29%), Industrial Power Control (13%) y Automotive (45%).
Connected Secure Systems (CSS)
La división de CSS presta servicio a compañías como Microsoft, Assa Abloy, Lenovo, Sony, HP, Thales o Fitbit, y se basa principalmente en el desarrollo de microcontroladores, circuitos integrados de seguridad y chips de conectividad. En cuanto a aplicaciones, el 67% se atribuye a la interconectividad de dispositivos como Internet of Things (IoT), Smart Home/Buildings, Wearables, Gaming, Automotive y Access Control, mientras que el 33% restante se enfoca en aplicaciones para dispositivos que habilitan la identificación inteligente (e-documents) y medios de pago inalámbricos. Se espera que este mercado crezca a una tasa anualizada superior al 10% hasta 2025.
Power and Sensor Systems (PSS)
La división de PSS tiene como clientes a compañías de renombre como Amazon, Alibaba, Baidu, Alphabet, Cisco, Boeing o Dell y comercializa sensores de radiofrecuencia, transistores MOSFET y circuitos integrados de potencia. Las aplicaciones de estos productos están asociadas al área de computing (data center, dispositivos periféricos, PC’s, cargadores, adaptadores, entre otros), comunicaciones (estaciones base de señal, infraestructura de red cellular, 5G, servidores de telecomunicaciones), smartphones, consumidores (eBikes, eScooter, gaming, Smart home) e industrial (aeroespacial, iluminación, inversores fotovoltaicos, infraestructura de carga, etc.).
Infineon es líder en cuanto a la producción de transistores discretos MOSFET con un 24% de cuota de mercado y segundo en circuitos integrados de potencia solo por detrás de Texas Instruments. Se espera que el mercado relacionado con esta división crezca entre el 8%-10% anualizado hasta 2025.
Industrial Power Control
La división de IPC desarrolla módulos con transistores IGBT, módulos de potencia inteligentes, circuitos integrados y chips SiC (Silicon Carbide). Sus principales clientes son ABB, Siemens, Schneider, Rockwell, Omron, Vestas y LG, los cuáles utilizan sus productos para aplicaciones relacionadas con automatización industrial, generación de energías renovables, electrodomésticos, e infraestructura de energía y transporte. Infineon es líder en la mayoría de los productos que ofrece y opera en un mercado con un crecimiento esperado de doble dígito dados todos los vientos de cola que impulsan la transición energética.
Automotive
Finalmente, la división de ATV tiene como principales clientes a la mayoría de los fabricantes de coches a nivel global, así como proveedores de la categoría de Aptiv, Bosch, BorgWarner, Mitsubishi, Hella, Valeo, BYD o Continental. Ofrece productos como sensores, microcontroladores y semiconductores de potencia. Esta división se espera que tenga unas tasas de crecimiento superior al resto dado que Infineon es TOP-3 a nivel global en cada uno de los productos y cuenta con una importante penetración en los clientes.
La introducción del vehículo eléctrico, el vehículo autónomo, y el enfoque de los fabricantes de coches en la venta de vehículos premium, junto con la introducción de extras, con el fin de mejorar su rentabilidad, ha hecho que el contenido de semiconductores por unidad crezca exponencialmente y favorezca de manera muy positiva a compañías como Infineon, que disponen del producto y la escala necesaria para satisfacer la alta demanda que se espera en este sector.
Perspectivas
Actualmente, la compañía se encuentra en fase de inversión, expandiendo capacidad en dos de sus plantas, dada la visibilidad que disponen. Una vez la nueva capacidad esté operativa y los cuellos de botella que no permiten a la compañía operar de manera eficiente hayan finalizado, creemos que es capaz de facturar alrededor de 15.000 millones de euros en 3-4 años con márgenes operativos en el rango de 19€-21%. Esto llevaría a la compañía a generar unos 2.400 millones de euros de flujo de caja y una valoración de 38€/acción (+75% de revalorización esperada incluyendo dividendos).
Conoce en nuestra Escuela de Inversión o en nuestro canal de YouTube otras tesis de inversión de compañías en las que invertimos.
